金融时报11月25日电（记者曹云逸）今日，中国人民银行推出1万亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限一年。考虑到9000亿元MLF将于11月到期，当月人民银行MLF净投资规模将达到1000亿元，这将是人民银行连续第九个月增加MLF。
多位业内消息人士告诉美联社记者，这是临近年底的关键时期，各国央行继续发出适度宽松的货币政策方向的信号。一是11月净购买国债规模将大幅增加。其次，11月份应付同业存单数量也将大幅增加，这需要央行提供流动性支持。
展望货币政策操作的可能性今年晚些时候，有专家指出，虽然下财年适度宽松的货币政策仍有空间，但边际效率已大幅下降。还应关注货币金融条件过度宽松可能带来的资金闲置、资本市场波动加剧等负面影响。市场应降低对即将到来的大规模降准和降息的预期。
央行连续9个月增加流动性，持续向银行体系注入中期流动性。
为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行推出了1万亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为一年，固定期限为利率招标、多次中标。 11月以来，央行在公开市场开展了两次逆回购操作，合计净投资500亿人民币。万元。 11月MLF和逆回购两项政策工具合计释放中期流动性6000亿元，与上月净投资规模持平。
对于央行继续释放适度宽松货币政策方向的信号，东方金城宏观经济首席分析师王庆对美联社记者表示，10月份商定的地方政府债务限额为5000亿元，首先是化解存量债务，扩大有效投资，意味着年底将再发行5000亿元地方债券，11月份政府债券净融资将大幅增长。二是10月份将发行5000亿元新政策性金融工具。推动当月委托贷款增加后，也将推动中长期支持贷款快速发放。
”此外，11月到期的银行间存款Gold证书也大幅增加。 “这将对银行体系造成一定的流动性压力，央行需要提供流动性支持。”王庆补充道。
招商协会首席研究员董希淼告诉美联社记者，11月和12月是临近年底的关键时期。 “年末年初，央行恢复国债购销，向银行体系注入长期流动性，通过多种货币政策工具保持市场流动性充裕，引导金融机构加大信贷投放。“这是及时的、必要的。
目前，央行注入中短期流动性的方式基本固定。我们在每月 5 号左右进行 3 个月反向买入，在每月 15 号左右进行 6 个月反向买入，在 15 号左右进行 MLF 交易。每个月 25 日。根据《2025年三季度货币政策执行报告》，三季度将推出逆回购和MLF操作。净投资金额合计达到1.5万亿元，为保持市场流动性充足提供了有力支撑。
“值得注意的是，针对近期宏观经济下行的波动，央行目前正在加大MLF投放力度，并持续向银行体系大规模注入中期流动性，表明数量型政策工具将持续增加，表明货币政策依然保持支持性，有助于稳增长、稳预期。”王庆表示。
货币政策仍有进一步灵活调整的空间。降准降息或推迟
“虽然未来适度宽松的货币政策仍有空间，但边际效率已经有所下降。大幅下降。 “我们还要关注金融环境过于宽松可能带来的一些负面影响，比如资金闲置、资本市场波动加剧等。”董小苗建议，市场应降低对下一步大规模降准降息的预期。下一阶段货币政策预计将更加注重精准、协调、平衡。
民生银行行长温斌对美联社记者表示，三季度货币政策执行报告维持宽松态势，但建议“逆周期、跨周期调节，提高宏观经济治理效率”。 “Cruz Mar”新提“关键”调整，意味着货币政策将既考虑短期稳定增长，又考虑中长期结构调整。今年政策虽然会支持经济增长，但力度可能会相对较大。非常谨慎，聚焦结构优化，引导重点领域发力，围绕“十五五”规划建议的方向，推动形成发展模式。经济发展更加注重内需、内生、消费拉动，进一步深化重点领域改革，支持经济持续健康发展。
“考虑到当前经济复苏需要巩固，‘十五五’规划开局良好，‘十五五’方案草案提出‘实施更加激进的宏观经济政策’，货币政策仍有进一步宽松的空间，但时机可能会推迟，‘二次探底’可能发生在2026年一季度。”温彬表示。
不过，王庆认为，央行将继续利用逆回购和MLF两大政策工具向市场注入中期流动性，并没有不排除降低存款准备金率的可能性。 “核心是加强财政和货币宽松，加大止住和稳定房地产市场下滑的力度，这将稳定四季度和明年一季度的宏观经济运行。在顺利实现今年经济增长目标的同时，推动“十五五”规划开好局。降准也将考虑春节流动性安排。因此，我们预计央行将降准“从长期流动性来看，这不排除中期流动性净注入规模趋于收敛的可能性。”
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