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作者 |中国知经商报范
自动数据处理（ADP）周三发布的全国就业报告显示，美国私营雇主10月份新增就业岗位，为三个月来首次。由于联邦政府关门，私营部门数据成为美联储评估当前经济状况的重要参考。劳动力市场稳定可能是 FOMC 12 月停止降息的关键变量之一。
劳动力市场将趋于稳定
根据ADP最新发布的就业报告，上个月美国私营部门新增就业岗位4.2万个。 em的统计数据9月份就业人数从之前公布的减少32,000人向上修正为减少29,000人。ADP 首席经济学家内拉·理查森 (Nela Richardson) 表示：“自 7 月以来，雇主首次增加了就业岗位，但与今年早些时候公布的数据相比，招聘仍然温和。”
私营部门就业小幅增长主要是由教育和医疗保健、贸易和运输以及公共服务推动的。与此同时，商业专业服务、信息、休闲和酒店业的雇主连续第三个月裁员。
ADP 就业报告通常比美国政府每个月初发布的官方就业调查受到的关注要少。然而，由于美国政府关门，美国劳工统计局已经停止运作，自8月份报告以来就没有公布过两项就业数据。原定于周五发布的十月份报告不太可能再次发布。 ADP报告是目前该领域“唯一可用的基准指标”。报告内容一致今年春季以来的情况明显表明，在当前的劳动力市场上，“企业既没有减少招聘，也没有裁员”。
请注意，由于 ADP 和非农就业统计方法的差异，结果可能不会收敛。牛津经济研究院美国高级经济学家马修·马丁在向第一财经报道时表示，“ADP数据仅适用于依赖ADP数据进行薪资处理的私营企业；因此，这一数据在国家层面被低估了。”来自美国劳工统计局的数据。
美国劳动力市场目前正面临疫情以来最大压力，主要受三大因素驱动：贸易战反复、移民政策收紧导致潜在劳动力资源减少、企业开始用人工智能取代部分人类工作岗位。业内人士认为，除非贸易战平息、利率进一步下调以“刺激”经济，否则劳动力市场将难以大幅复苏。个人理财平台 NerdWallet 的高级经济学家伊丽莎白·伦特 (Elizabeth Renter) 表示：“尽管最近出现降温，但整体劳动力市场仍保持稳定。” “不过，这对求职者来说可能意义不大。失业率可能仍然很低，但找工作很困难，而且一段时间以来变得越来越困难。”
降息迷雾再现
美联储上周再次降息25个基点，但鲍威尔在新闻发布会上表示，12月会议降息还没有“完成”，关键还要看经济增长与就业之间的反差如何解决。
亚特兰大联储的GDPNow模型目前预测美国第三季度经济增长3.9%，大约是美国经济在不出现过热的情况下可持续增长率的两倍。不过，第一财经记者发现，近日来，美联储内部对通胀的担忧已逐渐超过对劳动力市场的担忧。一些地区联储主席反对降息，称劳动力市场不需要支持，而且通胀仍然很高。上周投票反对该法案的总统堪萨斯城联合会成员杰夫·施密特认为，目前的劳动力市场基本上是平衡的。疲软迹象很可能是由于技术和人口结构的变化，而不是潜在需求的放缓。从健康的消费者支出和商业投资来看，美国经济继续保持增长势头。 “政策利率下调25个基点对缓解劳动力市场压力作用不大，降息将使通胀降低2%。”质疑美联储实现目标的决心可能会对通胀产生更持久的负面影响。 ”
明年将轮值联邦公开市场委员会 (FOMC) 的达拉斯联储主席劳里·洛根 (Laurie Logan) 认为，除非有明确证据，否则 12 月再次降息将非常困难，因为通胀下降的速度比预计或劳动力市场冷却得更快。 “目前的通胀水平仍然过高，美联储实现 2% 通胀目标的速度太慢，”他补充道。
BK资产管理宏观经济策略师鲍里斯·施洛斯伯格在接受第一财经采访时表示，这些言论凸显了美联储内部对于当前政策方向的分歧。除非经济状况发生重大变化，否则该声明意味着美联储在12月会议上进一步降息的门槛已经提高。
他还分析，对于美联储来说，当前物价上涨压力的主要来源是关税，而不是内需。货币政策并不是解决关税引发的通胀问题的好办法，但迄今为止关税引发的通胀并没有表现出加剧的趋势。
关税和政府关门的经济影响可能为美联储进一步宽松提供理由。最近的一大体““软数据”（如商业和消费者调查）显示，商业调查中反复提及的“不确定性”（特别是与关税相关的不确定性）是信心下降的主要因素。尽管多项贸易协议已公布，但协议的频繁变化以及关税政策的不可预测性继续给制造业和服务业企业带来压力。同时，密歇根大学和世界大型企业联合会消费者信心指数保持稳定，持续下降。
周四，美国政府关门已满37天，但没有迹象表明短期内会结束。当地时间11月1日，美国补充营养援助计划（SNAP）资金耗尽，美国最大的反饥饿计划首次被暂停，导致约4200万美国人面临失去食物的威胁。福利支付的不确定性可能会导致这些家庭减少其他类型的支出。包括德意志银行在内的多家金融机构宣布，停业预计将影响国内生产总值（GDP）0.1至0.2个百分点。 BCA Research 的美国增长分化指数显示，当前经济增长正在放缓至低于其潜力。
根据撰写本文时的联邦基金利率期货价格，12月降息25个基点的可能性为59.8%，而利率的全面设定要到明年3月才会完成。
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